◎大きく動いた日は、後場順張りで！！

　中国バブル崩壊の恐怖心から、上下に荒い相場が続いている。
その中でも、特に驚愕したのが９月９日の日経平均の動きだ。大きく下げていた前日までの戻しもあり、前日比１３４３円高の＋７．７１％の上昇を記録したのだ。
この事実を、単に暴落の反動と捉えるには間違いがある。

　レバレッジ投信の存在だ。
　国内で販売されている投信の中で、日経平均に連動するレバレッジ型の上場型投信（ＥＴＦ）、非上場投信（通常の投信）は、ブル型だけで累計約９０００億円存在する。
　これらの投信は、翌日のパフォーマンスに約束通り連動させるために（変動率×レバレッジ）、日々大引けの時点で日経平均先物を取引する必要がある。
　問題は、その売買を行う方向だが、上昇した場合は、先物を買い増し、下落した場合は、先物を売るという方向になる。

　それをまとめたのが次の表だ。

　レバレッジがかかっていない場合であれば、常に５万枚の先物持っていれば良いのだが、レバレッジが掛かっていると、当初の５万枚×２倍の１０万枚持っていてもダメで、相場が上昇するに連れて、買い増しをしていかなければ約束通りのパフォーマンスにならないのである。

　そして９月９日は、この表から分かるように、約１４００億円の先物買いが大引け時点で行われた試算になる。東証の１日の売買代金が約２兆円であることを考えれば、大引け時点だけで１４００億もの買い需要があるということは大きなインパクトであろう。

　レバレッジ商品のポジションが拡大している今、「日経平均が７％も上昇しているから、引けにかけては、上がりすぎで売られるだろう」などと、安易に考えるのは間違いであると言える。むしろ「７％も上昇しているのだから、１０％の上昇が大引けにかけて期待できる」と考えるのが正解なのである。

（eワラント証券）
* 本稿は筆者の個人的な見解であり、eワラント証券の見解ではありません。本稿の内容は将来の投資成果を保証するものではありません。投資判断は自己責任でお願いします。